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一次快照能回答什么
DefiLlama 在 2026 年 10 月 26 日发布的研究，以一次盘口快照讨论代币化股票的成交品质。这种方法适合提出「下单规模会怎样影响价格」的问题，却无法单凭一次观察建立长期平台排名，也不能代表开盘、收盘与突发事件时的状况。
以下以自设数字解释订单簿，并非重现研究中的任何平台。成交量记录过去已完成多少买卖，挂单深度则描述现在有多少报价等待交易；前者是流量，后者是当下可见的供给，两者自然可能出现不同排序。
最好的报价不等于整笔订单价格
假设卖方在一百美元挂出十份，在一百零一美元挂出九十份。买入一百份时，只有前十份能用一百美元成交，其余需接受较高价格，平均成本是每份一百点九美元。画面上显示的最佳卖价，并没有承诺整笔数量都能照价买到。
这个例子忽略手续费、盘口变动与部分成交，目的是拆开价格和数量。买卖价差衡量最靠近市场的两端报价，深度则需要同时指定距离与方向；只有报价很近、数量也足够，才比较能承接指定规模的订单。
相同股票名称可能是不同权利
产品名称追踪同一档股票，不代表持有人取得同一种法律或经济权利。评估前应先确定自己买到的是衍生契约、对资产的请求权，还是其他形式的价格曝险，再逐项确认保管、公司行动与退出安排。
例如假设两个产品的价格都紧贴同一股票，其中一个需要持续支付资金费用，另一个收取不同的保管或赎回费，短时间的价差比较便不足以解释长期持有成本。这只是比较方法，不是在确认任何特定商品的条款。
把流动性视为有条件的能力
挂在画面上的订单可以撤回，送单到撮合之间价格也可能改变。以静态盘口逐层计算的滑价，是一种情境估计；真实成交还受延迟、其他参与者及平台规则影响，不能把模拟结果当成保证报价。
编辑判断是，实用比较应固定产品类型、订单方向、金额与观察时段，再重复量测成交成本。研究页亦有品牌呈现，读者应同时保留商业背景与方法限制。资料能协助理解交易条件，并不足以直接推荐平台或推论代币持有人拥有股票。